Valutaswap: een gelijktijdige spot- en termijntransactie

Een swaptransactie is een gelijktijdige forex-aankoop- of verkooptransactie in contanten, samen met een forex-termijn aan- of verkooptransactie. In de forexmarkt wordt een swaptransactie soms een verkopen en kopen of een kopen en verkopen genoemd.

Laten we eens kijken naar een typische ruiltransactie. Op 5 januari ^th, een handelaar gaat een $ / Yen swap (90-80) en koopt $ 1.000.000 op 99,80 en op hetzelfde moment akkoord met $ 1.000.000 verkopen tegen 98,90 (ter plaatse 99,80-90 swap-punten) een maand later, op 5 februari ^th. Laten we eens kijken naar de cashflows voor deze transactie.

5 januari	5 februari
+ $ 1.000.000	- $ 1.000.000
-Yen 99.800.000	+ Yen 98.900.000

Een van de belangrijkste kenmerken van een swaptransactie is dat er geen valutapositie is, aangezien de contante transactie exact overeenkomt met de tegenovergestelde termijntransactie.

Dit komt doordat, als de contante koers van 99,80 naar 99,60 beweegt, het voorwaartse deel van de valutaswap parallel zal bewegen om het verschil van 90 swappunten te behouden - wat het renteverschil tussen de dollar en de yen weerspiegelt.

• Spot $ / Yen 99,80 -90 swappunten forward rente $ / Yen 98,90
• Spot $ / Yen 98,90 -90 swap-punten forward rate $ / Yen 98,00

Het renteverschil $ / yen blijft hetzelfde en er is geen sprake van valutapositie.

Hoe wordt een ruil geciteerd?

De spotkoers van £ / $ is 1,3340 - 1,3345, en een penningmeester van een bedrijf belt een bank en vraagt ​​om een ​​swapquote van £ / $ één maand. De bank noteert 130-120 swaprente op één maand. Merk op dat de swaprente precies hetzelfde wordt genoteerd als een termijnrente van één maand. De corporate penningmeester wil voor een maand pond sterling kopen en verkopen. Aangezien hij pond sterling op termijn verkoopt, zou hij de biedrente van de bank van 130 swap-punten nemen. Nu, voor de koopzijde van de transactie, zou de bank normaal gesproken een middenkoers gebruiken tussen de bied- en laatkoers. Zoals we eerder hebben besproken, zolang het verschil tussen de spotkoers en de termijnkoers de genoteerde swap-punten zijn - in dit geval 130 swap-punten - maakt het niet uit waar het niveau van de spot-rente is.

Dus de corporate penningmeester heeft een maand vooruit het pond verkocht tegen 130 swappunten. Wat is de regelrechte termijnkoers? Als de geciteerde termijnpunten (in dit geval 130-120) van links naar rechts dalen, dan is de basisvaluta, in dit geval het pond sterling, met een korting voorwaarts (de rente in pond sterling zal hoger zijn dan de rentetarieven in dollar), en de punten worden afgetrokken van de contante koers. Als de voorwaartse punten van links naar rechts stijgen, worden de punten opgeteld bij de spotkoers.

Laten we eens kijken naar de cashflows in dit voorbeeld en aannemen dat de corporate penningmeester £ 1.000.000 wil kopen en £ 1.000.000 wil verkopen op de termijn van de swap.

Valuta's Spot / Forward	+/-	Beoordeel
£ plek	+ 1.000.000	1.3342
$ plek	- 1.334.200
£ vooruit	- 1.000.000	1.3212
$ vooruit	+ 1.321.200

Waarom een ​​valutaswap gebruiken?

Er zijn vier hoofdredenen waarom een ​​bedrijf een valutaswap zou willen doen. De eerste en meest waarschijnlijke is om te speculeren op een verandering in renteverschillen. Een penningmeester van een bedrijf kan bijvoorbeeld Britse investeringen of activa hebben en schulden in dollars. De penningmeester zou kunnen denken dat het renteverschil tussen het VK en de VS de komende maand zou kunnen verkleinen. Het bedrijf wil misschien een ruil van een maand doen en het pond ter plekke verkopen en terug kopen.

£ / $ ruilkoersen = spot 1.3350-60 en een maand vooruit 150 - 140

Het bedrijf verkoopt £ 15.000.000 op een plek van 1.3355 en koopt $ 20.032.500

Het bedrijf koopt £ 15.000.000 tegen een termijn van 1,3215 en verkoopt $ 19.822.500

Laten we aannemen dat de rentetarieven in het VK overdag lager waren. Het bedrijf vraagt ​​zijn bank om een ​​valutaswapkoers van één maand. De bank citeert 110-100, waaruit blijkt dat de rentetarieven zijn verlaagd. Het bedrijf doet dan een tegengestelde swap en koopt ter plaatse pond sterling en verkoopt de pond sterling forward tegen 110 swap-punten. Laten we naar alle kasstromen kijken, ervan uitgaande dat de contante koers rond de 1,3350 ligt. In de onderstaande tabel ziet u dat het bedrijf $ 45.000 winst maakt op de back-to-back valutaswaps.

Spotdatum	Wissel punten	Doorstuurdatum
1 februari 2010		1 maart 2010
- £ 15 miljoen + 20.032.500	150/140	+ £ 15 MM-19.822.500
+ £ 15 miljoen - 20.025.000	110/100	- £ 15 miljoen + 19.860.000
+ $ 7.500		+ $ 37.500

Financieringsoperaties

Een bedrijf vindt het misschien gemakkelijker om gedurende een periode van drie maanden offshore dollars te lenen dan op de binnenlandse markt. Door dollars te lenen met behulp van een swaptransactie, kunnen ze dit doen zonder enig valutarisico te lopen. In wezen zouden ze ter plekke de dollars kopen die ze nodig hadden en die drie maanden vooruit verkopen.

Forward Extensions en Rollovers

Een Brits bedrijf heeft een contract gesloten om op een bepaalde datum goederen uit Japan te kopen en de goederen in yen te betalen. Om de een of andere reden is de verzending een paar weken vertraagd en het bedrijf wil niet op zijn yen zitten, omdat het een valutarisico zal hebben. Het kan dus een valutaswap aangaan en de yen ter plekke verkopen voor pond sterling en de yen weer terugkopen wanneer ze die nodig hebben. Op deze manier heeft het bedrijf geen valutapositie.

Rente-arbitrage

Wanneer een bedrijf zicht heeft op de toekomstige renteverschillen tussen twee valuta's, kunnen ze valutaswaps gebruiken voor een termijntransactie. Dit is een vorm van rentearbitrage. De termijn-tegen-termijntransactie omvat een koop / verkoop of verkoop / koop-swap voor een vervallende looptijd en een tegenovergestelde swap voor een andere looptijd. Dit is hoe de cashflows eruit zouden kunnen zien, uitgaande van een $ / Yen forward-tegen-forward-transactie.

Spotprijs van 18 januari + $ 1M - Yen 99.500.000 om 99,50

18 februari Forward - $ 1 miljoen + yen 98.900.000 tegen 98,90

Spotprijs van 18 januari - $ 1M + Yen 99.600.000 op 99,60

19 april Forward + $ 1M - Yen 98.100.000 om 98.10

Een winst maken van 900.000 yen (ongeveer $ 9.000) op de forward-tegen-termijntransactie.