Een uitgebreide gids voor de handel in opties: de basis

Opties zijn vrij eenvoudige afgeleiden, maar ze kunnen lastig zijn. Lees verder voor meer informatie.

Adam Nowakowski

Oké, tijd voor de basis

Opties zijn derivaten. Dit betekent dat de waarde van een optie afhankelijk is van en is afgeleid van een of meer onderliggende waarden. Mogelijke onderliggende waarden zijn onder meer aandelen, vreemde valuta en rentetarieven. Tenzij anders vermeld, neemt dit artikel aandelen of indexfutures als de onderliggende waarde in onze voorbeelden. Hieronder staan de vier basisposities die men kan hebben wat betreft calls en putten.

De vier basisposities

Long Call: het recht om 100 aandelen te kopen tegen de uitoefenprijs.
Short Call: de verplichting om 100 aandelen te verkopen tegen de uitoefenprijs.
Long Put: het recht om 100 aandelen te verkopen tegen de uitoefenprijs.
Short Put: de verplichting om 100 aandelen te kopen tegen de uitoefenprijs.

Als we een lang gesprek hebben, betekent dit dat we het hebben gekocht (en dus is de andere partij kort).

Merk op dat het onderliggende bedrag om verschillende redenen kan variëren. Voor de eenvoud zullen we alleen opties bespreken met een onderliggend bedrag van 100 (het VK heeft bijvoorbeeld een onderliggende waarde van 1000, wat betekent dat het recht om 1000 aandelen te kopen / verkopen). Als ik dus een Apple 105-put koop, heb ik het recht om 100 Apple-aandelen te verkopen tegen een prijs van 105 (dollar).

Naast dit onderscheid tussen calls en put, moet ook worden gespecificeerd in wat voor soort optie hij / zij handelt. De twee meest verhandelde soorten zijn:

Europese opties. Deze opties kunnen alleen worden uitgeoefend op de vervaldatum, doorgaans in contanten; u krijgt contant geld op uw rekening in plaats van op aandelen. De meeste indexopties zijn Europese opties.

Amerikaanse opties. Deze opties kunnen op elk moment worden uitgeoefend tot en met de vervaldatum; bijvoorbeeld de meeste aandelenopties. Ze worden uitgeoefend door fysieke levering van het onderliggende item in plaats van door afwikkeling in contanten.

De laatste dag van de vervaldag van een optiecontract wordt de vervaldag genoemd. In de VS en Europa is dit meestal de derde vrijdag van de maand. Als de derde vrijdag op een uitwisselingsdag valt, verschuift de vervaldatum naar de donderdag voorafgaand aan de derde vrijdag. Op dat moment zal het optiecontract ofwel zijn intrinsieke waarde waard zijn ("in the money" of ITM) of zal het waardeloos aflopen ("" out of the money "of OTM). De prijs die in het contract wordt gespecificeerd, wordt de uitoefenprijs (strike) genoemd. Als de houder gebruik maakt van zijn recht om het onderliggende item te kopen of te verkopen, zeggen we dat de houder de optie uitoefent, terwijl we zeggen dat de tegenpartij wordt toegewezen.

De prijs van een optie hangt af van de volgende factoren:

De prijs van de onderliggende waarde
De uitoefenprijs van de optie
Looptijd van de optie (tijd tot expiratie)
De volatiliteit van de onderliggende waarde (de belangrijkste factor bij dagelijkse handel!)
(Risicovrije) rente (en korte aandelenrente)
Mogelijke dividenduitkeringen tijdens de looptijd van een optie

Een call (put) optie geeft de houder het recht om de onderliggende waarde te kopen (verkopen) tegen een vooraf bepaalde prijs (de uitoefenprijs), op of vóór een vooraf bepaalde datum. De verkoper van de call (put) optie heeft de verplichting om de onderliggende waarde te verkopen (kopen) wanneer de koper zijn recht uitoefent. Dit wordt toegewezen.

Afbetalen

De invloed van de eerste twee factoren op de prijs van een optie zou duidelijk moeten zijn: ceteris paribus , als de prijs van de onderliggende waarde stijgt, zal de waarde van een calloptie stijgen.

Dit komt omdat de optie de houder het recht geeft om aandelen te kopen die waardevoller zijn geworden voor een vooraf bepaalde prijs. Bijgevolg heeft de call-optie met de laagste strike (de diepste ITM) de hoogst mogelijke waarde in vergelijking met de andere calls, aangezien het de houder ervan het recht geeft om de aandelen tegen de laagst mogelijke prijs te kopen.

Voorbeeld 1: lang gesprek

Lang gesprek

Transactie: koop call met uitoefenprijs A

Kenmerken: Long call biedt een beperkt neerwaarts risico (betaalde "premie") en een onbeperkt opwaarts potentieel. Waardestijgingen in een "bull" -markt (uptrend).

Winst bij expiratie: onbeperkt naar boven (dwz wanneer de aandelenkoers stijgt)

Verlies: beperkt tot de betaalde premie (wanneer de aandelenkoers daalt)

Break-even: punt waarop de aandelenprijs gelijk is aan de uitoefenprijs van de optie plus de betaalde premie. Als de betaalde premie voor een call bijvoorbeeld € 1 is en de uitoefenprijs € 10, wordt het break-evenpunt bereikt wanneer de aandelen worden verhandeld tegen € 11.

Voorbeeld 2: Long Put

Long Put

Transactie: Koop een put met uitoefenprijs A.

Kenmerken: Long put met beperkt opwaarts risico (premie) en een neerwaarts potentieel (beperkt tot de uitoefenprijs). Waardestijgingen in een ‘bearmarkt’ (neerwaartse trend).

Winst bij expiratie: beperkt tot de uitoefenprijs (aandelenprijs mag niet onder 0 dalen)

Verlies bij expiratie: beperkt tot de betaalde premie

Break-even: punt waar de aandelenprijs gelijk is aan de uitoefenprijs van de optie minus de betaalde premie. Als de betaalde premie bijvoorbeeld € 1 is en de uitoefenprijs € 10, wordt het break-evenpunt bereikt wanneer de aandelen worden verhandeld tegen € 9.

Voorbeeld 3: Short Call

Korte oproep

Transactie: verkoop een call met uitoefenprijs A.

Kenmerken: Short call biedt een onbeperkt opwaarts risico en een maximale winst van de ontvangen premie op of onder de strike. Wanneer de optie vervalt, blijft de verkoper de ontvangen premie over.

Winst bij expiratie: beperkt wanneer de aandelenkoers daalt (tot aan de ontvangen premie).

Verlies bij expiratie: Onbeperkt wanneer de aandelenkoers stijgt.

Break-even: punt waarop de aandelenkoers (onderliggende prijs) gelijk is aan de uitoefenprijs van de optie plus de ontvangen premie.

Voorbeeld 4: Short Put

Short Put

Transactie: verkoop een put met uitoefenprijs A.

Kenmerken: Short put biedt een neerwaarts risico dat beperkt is tot de uitoefenprijs. De maximale winst wordt behaald wanneer de onderliggende waarde vervalt op of boven de uitoefenprijs. De verkoper blijft dan achter met de ontvangen premie.

Winst bij expiratie: Beperkt wanneer de aandelenkoers stijgt (tot een maximum van de ontvangen premie).

Verlies op expiratie: beperkt tot het verschil tussen de uitoefenprijs en de ontvangen premie, wanneer de onderliggende waarde daalt (een aandeel kan niet onder 0 worden verhandeld).

Break-even: punt waarop de aandelenprijs gelijk is aan de uitoefenprijs van de optieprijs plus de ontvangen premie.

In / uit / tegen het geld

Een optie is ofwel in-the-money, out-of-the-money of at-the-money. Een optie wordt genoemd

in-the-money als het intrinsieke waarde heeft,
out-of-the-money bij het uitoefenen ervan leidt tot een negatieve cashflow, en
at-the-money als de uitoefenprijs de prijs van de onderliggende waarde is.

Onderstaande tabel laat zien dat als een calloptie in-the-money is, de putoptie met dezelfde looptijd en uitoefenprijs (X) out-of-the-money is en vice versa. Als een in-the-money-optie wordt uitgeoefend en er is een positieve cashflow, wordt deze positieve cashflow de intrinsieke waarde van de optie genoemd. In de meeste berekeningen berekenen we de intrinsieke waarde echter op basis van de toekomstige prijs (F) in plaats van de beurskoers (S), daarbij rekening houdend met de rentekosten voor het kopen van het aandeel en de dividenden. Deze kosten worden ook wel de "transportkosten" genoemd. Daarom is de intrinsieke waarde max (FX, 0) voor een calloptie en max (XF, 0) voor een putoptie. Het is per definitie onmogelijk dat zowel de call als de put (met dezelfde strike en maturiteit) een intrinsieke waarde hebben.



Geldigheid	Bel optie	Zet optie
In het geld	S> X	S
Tegen het geld	S = X	S = X
Geen geld meer	S	S> X

Looptijd

Voor Amerikaanse opties geldt dat hoe langer de looptijd, hoe duurder de optie. Overweeg twee vergelijkbare Amerikaanse opties die alleen verschillen in looptijd. De houder van de optie met de langere looptijd heeft exact dezelfde rechten als de houder van de optie met de kortere looptijd. Bovendien kan de houder van de optie op lange termijn deze optie uitoefenen nadat de optie op korte termijn is verlopen. Daarom moet de optie op lange termijn minstens zo waardevol zijn als de optie op korte termijn. Dit hoeft niet te gelden voor Europese opties, omdat er geen mogelijkheid is tot vervroegde uitoefening en daarom kunnen factoren als dividend een rol spelen.

Beweeglijkheid

Dit is de meest gecompliceerde en belangrijkste variabele als het gaat om prijsopties en zal daarom later uitgebreid worden behandeld. Voorlopig is het voldoende om te weten dat de volatiliteit een maatstaf is voor de mate van onzekerheid in toekomstige bewegingen van het onderliggende aandeel. Het is daarom een maat voor de verwachte beweging van de onderliggende waarde gedurende een bepaalde periode.

Rente

Wat betreft de invloed van de rente op opties, kunnen we kijken naar de invloed daarvan op de waarde van de future. Als we nu de onderliggende aandelen zouden verkopen, het geld op een spaarrekening zouden plaatsen en het binnen een jaar zouden opnemen, zouden we onze aanbetaling plus de opgebouwde rente over dat bedrag ontvangen.

Hieruit volgt dat de waarde van de future (op een onderliggende waarde) zal toenemen met het bedrag aan rente dat zou kunnen worden opgebouwd tot het moment van vervallen. Daarom, als de rente stijgt, neemt de toekomst toe. Een stijging in de toekomst zal resulteren in een stijging van de waarde van de call en een daling van de waarde van de put. Een tarief dat veel door marktpartijen wordt gebruikt om bij de markt te passen, is het LIBOR-tarief. Optietheorie verwijst vaak naar de risicovrije rente, die niet echt bestaat. Men zou zijn opties kunnen prijzen op EONIA, Euribor, LIBOR of een ander tarief waarvan men aanneemt dat het de juiste koers is om in de markt te passen.

Dividend

Dividenden zijn betalingen door een bedrijf aan zijn aandeelhouders. Ze kunnen contant of in voorraad worden betaald. Een dividend leidt tot een daling van de waarde van het aandeel / de toekomst, waardoor de prijs van een optie wordt beïnvloed.

Samenvatten

De volgende tabel laat zien hoe de waarde van verschillende opties verandert als er een toename is in een van de variabelen.

Voor opties in Europese stijl moet "looptijd" blanco zijn omdat het niet duidelijk is of er binnen de looptijd een dividend is. Voor Amerikaanse stijl maakt dit niet uit vanwege vroege training.

Hoe variabelen de prijs van een optie beïnvloeden



Variabel	Bel	Leggen
Aandelenprijs	+	-
Uitoefenprijs	-	+
Looptijd	+	+
Beweeglijkheid	+	+
Rente	+	-
Dividend	-	+

Deel II: De Grieken

Een uitgebreide gids voor de handel in opties: de Grieken

De risico's waarmee beleggers in opties worden geconfronteerd, zijn niet eendimensionaal. Om het hoofd te bieden aan veranderende marktomstandigheden, moet een belegger zich bewust zijn van de omvang van deze veranderingen. De Grieken.