De beurscrash van 1987: kan het opnieuw gebeuren?

Op maandag 19 oktober 1987 daalden de aandelenmarkten over de hele wereld dramatisch, waarbij aandeelhouders in korte tijd enorme hoeveelheden geld verloren. De daling van de aandelenkoersen begon op de markten in Hongkong en breidde zich uit in westelijke richting naar Europa, en trof de markten in de Verenigde Staten nadat de andere markten al aanzienlijke dalingen hadden gekend.

De Dow Jones Industrial Average (DJIA) daalde met 508 punten tot 17,38,74, een daling van 22,6%. Dit overschaduwde de daling van 28 oktober 1929 van 12,82% en werd de grootste procentuele daling van de aandelenkoersen in de geschiedenis van de aandelenmarkt. De dag werd bekend als 'Black Monday'. Wat waren de oorzaken, welke veranderingen zijn er door de crash ontstaan en kan het opnieuw gebeuren?

In de aanloop naar de crash

Begin 1986 begon het snelle herstel van de recessie van het begin van de jaren tachtig te vertragen. In augustus 1987 bereikte de DJIA een piek van 2.722 punten, een stijging van 44% over het hele jaar. De ineenstorting van de OPEC begin 1986, waardoor de prijzen van ruwe olie in de loop van het jaar met meer dan 50% daalden, leidde ook tot verdere onzekerheid op de markten.

In de jaren tachtig boekte de aandelenmarkt sterke winsten. De aandelenkoersen overtroffen de winsten, wat resulteerde in hogere koers-winstverhoudingen (P / E) en waardoor veel financiële commentatoren de markten als overgewaardeerd beschouwden. De aandelenkoersen werden ondersteund door de toestroom van nieuwe investeerders, zoals pensioenfondsen, op de aandelenmarkt. Veranderende belastingwetten waardoor bedrijven rentekosten in verband met schuld die tijdens een buy-out waren uitgegeven, konden aftrekken, verhoogde het aantal bedrijven dat potentiële overnamedoelwitten waren en stuwden hun aandelenkoersen op. In de maanden voorafgaand aan de crash waren de macro-economische vooruitzichten enigszins vertroebeld doordat de rentetarieven wereldwijd begonnen te stijgen en een daling van de Amerikaanse dollar leidde tot bezorgdheid over de inflatie.

Op woensdagochtend 14 oktober berichtten nieuwsorganisaties twee verhalen die een negatieve invloed zouden hebben op de aandelenmarkt. Ten eerste had het Ways and Means Committee van het Amerikaanse Huis van Afgevaardigden wetgeving ingediend om belastingvoordelen in verband met financiële fusies te elimineren - waardoor de waarde van aandelen die potentiële overnamekandidaten waren, werd verminderd. Ten tweede kondigde het ministerie van Handel aan dat het handelstekort aanzienlijk boven de schattingen lag, wat resulteerde in een daling van de dollar en hogere rentetarieven. Tegen het einde van die woensdag daalde de markt met 3,8% en de volgende dag met nog eens 2,4%. De markt was nu 12% gedaald ten opzichte van het hoogste punt van 25 augustus.

Wat tot verdere onzekerheid op de markt leidde, raakte op donderdag 15 oktober Iran de Amerikaanse supertanker, de Sungari , met een zijderups- raket voor de belangrijkste oliehaven van Koeweit. De volgende ochtend raakte Iran een ander schip, de onder Amerikaanse vlag varende MV Sea Isle City , met een raket. Op de ochtend van 19 oktober beschoten twee Amerikaanse oorlogsschepen een Iraans olieplatform in de Perzische Golf als reactie op de Iraanse molenaanval op Sea Isle City .

Op vrijdag 16 oktober waren de Londense markten onverwachts gesloten toen orkaankracht door Groot-Brittannië en delen van Europa trok. De DJIA daalde nog eens 4,6% op recordvolume. Minister van Financiën James Baker sprak zijn bezorgdheid uit over de dalende prijzen. Tegen het einde van de week was de S&P 500-index meer dan negen procent gedaald. De bijna record-daling van één week zou de weg vrijmaken voor de ravage die zich de volgende week zou ontvouwen.

Grafiek met de groei van de aandelenindex S&P 500 en de bijbehorende koers-winstverhouding van 1980 tot de beurscrash in 1987.

"Black Monday:" 19 oktober 1987

Bij de opening van de New York Stock Exchange op maandag 19 oktober was er een grote onbalans in het aantal verkooporders ten opzichte van kooporders, wat resulteerde in een vertraging in de opening van de markt. Toen de markt openging, was deze aanzienlijk lager, wat resulteerde in de modellen van de portefeuille verzekeraars die hen ertoe aanzetten om in de daling te verkopen. Het recordhandelsvolume overweldigde het aandelenverrekeningssysteem, waardoor de uitvoering van de handel meer dan een uur te laat werd gerapporteerd, wat naar verluidt voor verwarring onder handelaars zorgde. Aan het einde van de dag was de DJIA met 508 punten gedaald tot 1.738,74, een daling van 22,61% in één dag - de ergste in de geschiedenis van de markt. President Ronald Reagan noemde de torenhoge federale tekorten als trigger voor de grootste eendaagse crash op Wall Street in de geschiedenis van de VS.

Eind oktober waren de aandelenmarkten in Hongkong, Australië, Spanje, het Verenigd Koninkrijk, Canada en de Verenigde Staten allemaal met meer dan 20% gedaald. De markt van Nieuw-Zeeland leed de meeste schade en daalde met ongeveer 60% ten opzichte van de piek in 1987, en het zou jaren duren voordat deze hersteld was.

Als gevolg van de beurscrash kwam in december 1987 een groep van 33 vooraanstaande economen van over de hele wereld bijeen in Washington, DC. De groep voorspelde een verdere economische neergang, die doet denken aan de Grote Depressie na de beurscrash van 1929. De vreselijke voorspellingen kwamen niet uit en de economische groei hervatte in 1987 en 1988, waarbij de DJIA in augustus 1989 het hoogste punt vóór de crash bereikte van 2.722 punten.

Grafiek van de Dow Jones Industrial Average van 19 juli 1987 tot en met de Black Monday-crash en het trage marktherstel tot 10 januari 1988.

Oorzaken van de crash

Achteraf gezien zijn er veel verklaringen voor de beurscrash van 1987, zoals overwaardering, programmahandel, illiquiditeit en marktsentiment. Een van de nieuwe innovaties in die tijd was portefeuilleverzekeringen, waarbij institutionele beleggers een aandelenindex short zouden verkopen op de termijnmarkt om eventuele neerwaartse risico's te beperken als de markt zou dalen. Portefeuilleverzekering is ontworpen om institutionele beleggers in staat te stellen te profiteren van de voordelen van een stijgende markt en toch hun aandelenportefeuille te beschermen tijdens dalende markten.

Door de toename van het gebruik van computers op Wall Street konden aandelen en futures worden verhandeld op basis van algoritmen die in de computer zijn geprogrammeerd, de zogenaamde programmahandel. Bij programmahandel voert de computer koop- en verkooporders van aandelen of futures snel uit. Velen geven programmanagers de schuld als een van de agenten die de crash hebben verergerd, omdat computers aandelen verkochten terwijl de markt daalde. Ongeveer de helft van de handel op die dag was afkomstig van een klein aantal instellingen met een portefeuilleverzekering die via programmahandel werd geïmplementeerd. Congreslid Edward Markey, die had gewaarschuwd voor de mogelijke gevaren van programmahandel, verklaarde: "Programmahandel was de belangrijkste oorzaak." De Presidential Task Force on Market Mechanism hechtte het grootste belang aan portefeuilleverzekeringen bij het veroorzaken van de crash.

Veranderingen die het gevolg waren van de crash

Om de financiële markten te kalmeren zei Alan Greenspan, voorzitter van de Federal Reserve, de dag na de crash: “De Federal Reserve heeft, in overeenstemming met haar verantwoordelijkheden als de centrale bank van het land, vandaag bevestigd bereid te zijn om als een bron van liquiditeit te dienen om de economisch en financieel systeem. " Buiten het oog van het publiek moedigde de Fed de banken aan om te blijven lenen aan financiële instellingen. In de week van 19 oktober hebben de tien grootste banken in New York hun kredietverlening aan effectenfirma's bijna verdubbeld. De reactie van de Federal Reserve werd als belangrijk beschouwd om de financiële markten te genezen om een terugkeer naar normaal functioneren mogelijk te maken.

Als gevolg van de crash stapten toezichthouders in en veranderden de handelsclearingprotocollen om uniformiteit op de markten te brengen. Om beurzen in staat te stellen in te grijpen en de handel te stoppen in gevallen van uitzonderlijk grote prijsdalingen, werden regels ontwikkeld die bekend staan als "stroomonderbrekers". Om een nieuwe grote crash te voorkomen, kan de New York Stock Exchange de handel tijdelijk stopzetten wanneer de S&P 500-aandelenindex zeven procent, 13 procent of 20 procent daalt, om beleggers 'de mogelijkheid te geven om geïnformeerde keuzes te maken tijdens periodes van hoge marktvolatiliteit. "

De econoom Alan Greenspan die van 1987 tot 2006 voorzitter was van de Federal Reserve van de Verenigde Staten.

Is de aandelenmarkt klaar voor een nieuwe crash?

Sinds 1987 hebben we een grote terugval op de aandelenmarkt gehad en een paar kleine correcties. Tijdens de Grote Recessie van 2008-2009, waarin de aandelenmarkt in maart 2009 bijna 50% lager was dan de piek van oktober 2007, zou het tot 2013 duren voordat de markt zich zou herstellen tot de piek van 2007. De prijsdaling van 2007 tot 2009 was een crash in slow motion in vergelijking met de plotselinge dalingen in 1987.

De regels voor “stroomonderbrekers” die in 1988 werden ingevoerd, zijn sindsdien slechts één keer in gebruik genomen; dit was tijdens de mini-crash van eind oktober 1997, toen de markt in één dag meer dan 7% daalde. De daling van 350 punten veroorzaakte een stop van 30 minuten op de aandelen-, optie- en indexfuturesmarkten. Nadat de handel was hervat, bleven de prijzen dalen om het 550-punts stroomonderbrekingspunt te bereiken. Opnieuw sloten de markten voor een stop van 30 minuten, en aangezien het bijna het einde van de normale sluitingstijd was, gingen de markten pas de volgende ochtend open. De volgende dag, dinsdag 28 oktober, gingen de markten open voordat ze scherp herstelden. Blijkbaar deden de stroomonderbrekers hun beoogde taak en gaven ze de markttransacties een paar minuten om de cyclus van paniekverkopen te doorbreken.

Het antwoord op de vraag is dus ja, de aandelenmarkt kan opnieuw crashen, zoals dat sinds 1987 meer dan eens is gebeurd. De volgende zal echter waarschijnlijk langer duren dan de crash van 1987. Om het gezegde te citeren: “De geschiedenis herhaalt zich zelden; het rijmt echter vaak. " Waar het op neerkomt, is dat als u een aandelenbelegger bent, zelfs met markten op recordhoogtes, een beetje voorzichtigheid altijd geboden is.

2019 tot 2020 S&P 500 Index-grafiek die de grote daling van de aandelenkoersen in maart 2020 als gevolg van de COVID-19-pandemie laat zien.

Referenties

Metz, Tim. Black Monday: The Catastrophe of 19 oktober 1987, and Beyond . William Morrow and Company, Inc. 1988.
Carlson, Mark. Een korte geschiedenis van de beurskrach van 1987 met een bespreking van de reactie van de Federal Reserve . Financiële en economische discussieserie Divisies van Onderzoek & Statistiek en Monetaire Zaken Federal Reserve Board, Washington, DC november 2006.
Geisst, Charles R. Wall Street: A History . Bijgewerkte editie. Oxford Universiteit krant. 1997.