Dit is wat er gebeurt bij de uitrol van aandelenopties

Wat is een roll-out?

Dit artikel is misschien niet zo logisch voor beleggers zonder optie. Het is een handelsstrategie die beschikbaar is voor spelers van opties, maar het wordt niet optimaal benut door degenen die in het spel met opties spelen.

Als u een optiebelegger bent en u zich in een situatie bevindt waarin uw optiepositie zo ver is gekomen dat u ofwel uw longopties niet wilt uitoefenen, ofwel een toewijzing wilt vermijden waarbij u zou kunnen worden gedwongen om de onderliggende aandelen is de uitrol van opties de juiste keuze. Het uitrollen van de positie is een uitstekende methode om uit die situatie te komen.

Een uitrol is simpelweg het sluiten van de ene optiepositie en het openen van een andere positie met als doel uit een bestaande ongewenste toestand te komen en naar een gunstiger station te verhuizen.

Optiehandelaren kunnen om verschillende redenen roll-outs doen, maar voor dit artikel zal ik mezelf beperken tot het uitleggen hoe het de gedekte call-speler en degenen die cash-beveiligde putten en naked putten ten goede komen. Het is niet erg voordelig voor een naakte call-speler, dus we zullen dat deel van de uitleg overslaan.

De Covered Call-speler

Laten we zeggen dat u een aandeleninvesteerder bent en gedekte oproepen gebruikt om uw cashflow uit uw aandelen te verbeteren. Van de vele aandelen in uw portefeuille besluit u dat u deze maand oproepen op Wells Fargo (symbool WFC) gaat verkopen. Het is de maand januari en vandaag staat het aandeel momenteel genoteerd op $ 65,48. U bekijkt de WFC maart-optieketens zoals weergegeven in de onderstaande tabel om te zien welke uitoefenprijs bij u past.

Optieketen voor Wells Fargo

U selecteert de 67,50 maart als een goede weddenschap met een premie die goed genoeg is van ongeveer $ 0,96 - $ 0,98. U bezit 300 aandelen WFC waardoor u 3 calloptiecontracten kunt verkopen (100 aandelen per contract). U stapt op uw computer en plaatst een online bestelling bij uw makelaar om 3 contracten te verkopen voor $ 1,00 en deze wordt uiteindelijk voor deze prijs gevuld. De 3 contracten van de uitoefenprijs van 67,50 maart brengen u in totaal $ 300 op. Dit is contant geld dat direct en onmiddellijk op uw makelaarsrekening wordt bijgeschreven.

Laten we een paar weken vooruitspoelen en het is nu eind februari. De aandelenkoers van Wells Fargo is enigszins gestegen en wordt nu verhandeld op $ 67,85. Uw calloptie van 67,50 maart is ITM (in-the-money), wat betekent dat de optiehouder de calloptie kan uitoefenen en u dan gedwongen zou worden om de aandelen aan de houder te verkopen voor $ 67,50.

Als je dit toestaat, zou je een winst van $ 906 hebben behaald. Dit is een rendement van 13,8% in iets meer dan een maand, wat redelijk goed is. Hier is hoe dit wordt berekend.

Oorspronkelijke waarde van WFC toen de optie werd verkocht: $ 65,48 x 300 shrs = $ 19.644

Verkocht op 3 maart brengt contracten @ $ 1,00 ($ 300), plus de WFC-aandelen @ 67,50 verkocht toen de optie werd uitgeoefend ($ 20.250) voor een totale opbrengst van $ 20.550 min de oorspronkelijke waarde van $ 19.644 = $ 906 WINST.

Laten we nu aannemen dat u niet toestond dat de opties werden uitgeoefend omdat u hebt opgemerkt dat de aandelenmarkt een sterke opwaartse trend vertoont. Je hebt het gevoel dat hij dat nog een tijdje zal blijven doen. Het zou jammer zijn om uw WFC-aandelen nu van de hand te doen als er een goede kans is dat deze nog een stap verder kan gaan.

U besluit dat u de uitoefening van de door u verkochte oproepen niet wilt toestaan, wat zou betekenen dat u uw aandelen moet loslaten tegen de uitoefenprijs van 67,50 wanneer er een potentieel is voor een verdere stijging van de aandelenkoers. U besluit daarom om uw call-opties van 67,5 maart uit te rollen naar een latere datum en een hogere uitoefenprijs.

Door naar een hogere uitoefenprijs te gaan, geeft u uzelf de mogelijkheid om verder deel te nemen aan een mogelijke stijging van de aandelenkoers van WFC.

Op deze datum, met WFC-aandelen tegen een hogere prijs, is de oorspronkelijke 67,5 call-optie die u verkocht nu ook tegen een hogere prijs van ongeveer $ 3,50. Om de call van 67.50 uit te rollen, moet je een andere optie vinden om tegen een hogere prijs te verkopen om de terugkoop van $ 3,50 terug te krijgen en daar bovenop wat winst te maken.

U kijkt naar de WFC juli-optieketen en ziet dat de oproepen van juli 70 iets meer dan $ 4,00 kosten. U plaatst uw online bestelling om uit te rollen en hier ziet u hoe uw bestelling eruit zou zien:

Koop om WFC maart 67,5 call-opties @ 3,50 te sluiten

Verkoop om WFC 70 juli call-opties @ 4.10

De prijs van $ 4,10 is wat u wenst te krijgen van de juli-oproepen en laten we aannemen dat u wordt gevuld tegen de prijzen die in uw bestelling zijn vermeld. U heeft zojuist een cash-opname van $ 0,60 (4,10 min 3,50) gegenereerd door deze uitrol.

Dat is nog eens $ 180 toegevoegd aan uw makelaarsaccount -.60 x 300 aandelen (3 contracten). Ondertussen heeft u een mogelijkheid gecreëerd om uw aandelen in ieder geval vast te houden totdat deze oploopt tot $ 70, wat nu de uitoefenprijs is van uw nieuwe oproepen.

OPMERKING: bij veel, zo niet alle optie-makelaars, kunt u de twee transacties kopen en verkopen als één transactie voor een nettokrediet van $ 0,60, waardoor u op de makelaarskosten bespaart.

Snel weer vooruit naar juli.

Wells Fargo demonstreert nog steeds kracht, aangezien het nu geprijsd is op $ 71,65 en tekenen vertoont dat het verder kan gaan. Maar uw call-opties van 70 juli zijn nu opnieuw ITG, waardoor ze mogelijk worden uitgeoefend, in welk geval u uw aandelen voor $ 70 zou moeten afstaan.

Omdat je het gevoel hebt dat WFC nog wat vuurkracht achter de rug heeft en je niet achter wilt blijven in een voortdurende opwaartse beweging, besluit je wederom om nog een uitrol te doen naar een latere datum en een hogere prijs.

Aangezien de vervaldatum bijna is verstreken (derde vrijdag in juli), hebben de WFC juli 70-oproepen nog maar heel weinig tijdwaarde over, met slechts intrinsieke waarde die een groot deel van hun huidige genoteerde prijs van $ 1,95 opbrengt.

Als u naar de optieketens voor WFC kijkt, ziet u dat u de oproepen van oktober 73 kunt verkopen tegen een prijs van $ 3,55. U plaatst uw online bestelling als volgt:

Koop om WFC 70 juli-oproepen te sluiten @ 1,95

Verkoop om WFC oktober 73 oproepen @ 3.55 te openen

Uw bestelling wordt gevuld tegen de door u opgegeven prijzen en u genereert een tegoed van $ 1,60 (3,55-1,95), waardoor u nog een contante aanvulling op uw makelaarsrekening van $ 480 krijgt.

Wells Fargo begint stoom te verliezen naarmate het jaar vordert en tegen oktober, op de vervaldag van de opties, wordt het aandeel verhandeld tegen $ 72,75. Je hebt het gevoel dat je een goede run hebt gehad met Wells Fargo en besluit je call-opties van 73 oktober waardeloos te laten vervallen omdat het OTM is (out-of-the-money). In dit geval is er geen gevaar voor lichaamsbeweging.

Hier is de algemene samenvatting van je Wells Fargo-avontuur:

WFC nettowaardewinst na negen maanden



TRANSACTIES	Waarden met uitrol	Waarden zonder uitrol
Oorspronkelijke waarde van aandelen, $ 65,48 x 300 aandelen	19.644	19.644
Verkoop van 67,50 call-opties in maart @ $ 1	300
Koop belopties voor maart 67,50 terug @ $ 3,50	-1.050
Verkoop van 70-callopties in juli @ $ 4,10	1.230
Koop 70 oproepen voor juli terug @ 1,95	-585
Verkoop van 73 oproepen in oktober @ $ 3,55	1065
Totale nettocash na uitrol van opties	960
Stock appreciatiewaarde bij expiratie ($ 72,75 - $ 65,48) x 300 shrs	2.181	2.181

TOTALE WINST OP WFC-VOORRAAD NA 90 DAGEN	22.785	21.825
Procent winst op originele voorraad	16%	11%

Door WFC negen maanden aan te houden en opties te verkopen, in combinatie met het uitrollen van de opties wanneer dat nodig was, resulteerde dit in een totale voorraadwaardegroei van 16%. Als de belegger gewoon de aandelen had vastgehouden zonder opties te verkopen en uit te rollen, zou de eindwaarde slechts een groei van 11% zijn.

Als in plaats van dat de aandelenkoers van WFC op de vervalmaand $ 72,75 is, deze hoger is op bijvoorbeeld $ 74, kunt u opnieuw een nieuwe uitrol doen. U kunt doorgaan met roll-outs zolang u denkt dat de WFC-aandelen zullen blijven stijgen en er toekomstige uitoefenprijzen voor opties zijn om naar uit te rollen.

Zoals deze oefening duidelijk heeft aangetoond, levert het verkopen van call-opties tegen een aandeel in eigendom en het uitvoeren van roll-outs wanneer deze in gevaar zijn, een veel beter rendement op dan niets anders doen dan alleen het aandeel bezitten.

De Covered and Naked Put Option Player

De optie-uitrolfunctie wordt misschien meer gewaardeerd door de optieverkoper dan de optiekoper. Niet zozeer vanwege zijn potentieel om extra winst te genereren, zoals wel voor de call-koper, maar meer vanwege zijn vermogen om een putoptiepositie te verdedigen tegen een mogelijke dreiging van verlies.

Laten we naar een voorbeeld kijken waarbij we de Wells Fargo-voorraad hierboven opnieuw gebruiken.

Uw vriend, Eddie, vertelt u dat hij $ 20.000 aan contant geld heeft terwijl zijn effectenmakelaar weinig rente verdient. Hij wil dit geld beter gebruiken door het hele bedrag te investeren in een aandelenemissie. Hij vraagt uw mening over welk aandeel volgens u een goede koop is.

Nadat je hem hebt verteld dat Wells Fargo een goede aandelen kan zijn om te beleggen omdat je denkt dat het een opwaarts potentieel heeft, doet Eddie zijn eigen onderzoek naar de aandelen. Zijn bevindingen duiden op een iets ander beeld voor Wells Fargo, maar niettemin accepteert hij uw optimisme en is hij het ermee eens dat het een stabiel aandeel is dat het waard is om geld in te steken.

In plaats van de aandelen te kopen, besluit Eddie op safe te spelen door in plaats daarvan putten te verkopen.

Op dezelfde dag in januari, wanneer u aan de WFC-callopties begint, bekijkt Eddie dezelfde optieketentabel en besluit hij de putoptie van 65 maart te verkopen.

Met de voorraad tegen de huidige prijs van $ 65,48, haalt de put van maart 65 een biedprijs van $ 1,67. Eddie verkoopt 3 contracten en ontvangt $ 501 (3 contracten x 100 x 1,67) die direct wordt bijgeschreven op zijn kassaldo.

Dit is waar we de instelling veranderen door aan te nemen dat Wells Fargo vooruitgaat in een neerwaartse trend in plaats van omhoog.

Snel vooruit naar maart. Wells Fargo is in verval.

In maart wordt het aandeel verhandeld tegen $ 62,70, nu Eddie's putopties de vervaldatum naderen. Tegen de prijs van $ 62,70 zijn Eddie's March 65-putten ITM, wat betekent dat hij de aandelen toegewezen zou kunnen krijgen, wat hem vervolgens dwingt om de aandelen voor $ 65 te kopen. Zelfs als hij rekening houdt met de premie die hij ontving van $ 1,67 toen hij de opties verkocht, zouden zijn kosten van de aandelen $ 63,33 bedragen als hij gedwongen wordt de aandelen te kopen, zoals zou gebeuren als hij de aandelen zou krijgen toegewezen. Hij zou dan de prijs van $ 65 moeten betalen voor elk aandeel dat hem werd toegewezen.

Hij kiest ervoor om uit zijn huidige situatie te komen door zijn putopties in maart uit te rollen. De putten van 65 maart, die nu bijna vervallen, hebben zeer weinig tijdwaarde en de intrinsieke waarde is $ 2,30.

De tabel met optieketens in augustus laat zien dat hij de $ 62 van augustus kan verkopen voor $ 3,20. Eddie plaatst de volgende uitrolopdracht:

Koop om de 65 maart te sluiten zet @ 2,30

Verkoop om de putten van 62 augustus te openen @ 3,25

Hij krijgt $ 0,95 tegoed voor de transactie en neemt in totaal $ 285 op zijn rekening.

Laten we verder aannemen dat Wells Fargo's een voortdurende prijsdrift doormaakt. Het is nu augustus en het WFC is gedaald tot $ 61 en het verstrijken van de putopties van Eddie op 62 augustus nadert. De opties hebben slechts een intrinsieke waarde, waardoor de prijs slechts $ 1,00 bedraagt.

Eddie besluit nogmaals om nog een roll-out te doen om zijn positie uit de gevarenzone te houden, waardoor de mogelijkheid om de aandelen op $ 62 te krijgen, wordt opgeheven.

Hij kijkt naar de put van 59 november en ziet dat hij kan verkopen tegen een premie van $ 2,50. Hij koopt om de putten van augustus 62 af te sluiten voor $ 1 en verkoopt de putten van november 59 voor 2,50 en neemt een tegoed van $ 1,50 voor een netto contante opname van $ 450.

De onderstaande tabel toont alle roll-outs die Eddie tot en met augustus heeft gedaan. Als we aannemen dat hij na augustus geen roll-outs meer doet en in november krijgt hij het aandeel toegewezen wanneer het WFC lager is dan $ 59, dan zouden zijn nettokosten voor 300 aandelen WFC $ 16.464 of $ 54,88 per aandeel bedragen.

Eddie's roll-out transacties



TRANSACTIES	Waarden met uitrol	Waarden zonder uitrol
Oorspronkelijke waarde van aandelen, $ 65,48 x 300 aandelen	0	19.644
Verkoop van verkoopopties van 65 maart @ $ 1,67	501
Koop verkoopopties van 65 maart @ $ 2,30	-690
Verkoop van 62 augustus put-opties @ $ 3,25	975
Terugkoop 62 augustus zet @ 1,00	-300
Verkoop van 59 november bracht @ $ 2,50 op	750
Totale nettocash na uitrol van opties	1.236
Afschrijvingswaarde van de voorraad in augustus ($ 65,48 - $ 61) x 300 shrs	0	-1.344

NETTO WAARDE VAN WFC-VOORRAAD NA 90 DAGEN		18.300
Kosten voor Eddie als putten van 59 november worden toegewezen ($ 59 x 300)	17.700,00
Minder netto contanten ontvangen uit de uitrol van putopties	1.236,00
NETTO KOSTEN NAAR EDDIE VAN 300 SHRS WFC-VOORRAAD IN NOV	16.464,00

Eddie zou in feite nog een uitrol kunnen doen van de putten van 59 november en de aandelen helemaal niet toegewezen krijgen. Hij kan herhaaldelijk meer roll-outs doen, aangezien de prijs van WFC blijft dalen tot het moment dat er geen toekomstige opties meer zijn om uit te rollen.

De laatste uitrol zou wel eens twee jaar kunnen duren. Als het op dat punt aankomt, zou de toekomstige uitgerolde positie van Eddie zo'n lange vervaldatum hebben dat er geen gevaar bestaat dat deze wordt toegewezen. Zelfs als de toewijzing op deze datum in de toekomst plaatsvindt, kan het Eddie niets schelen. Omdat tegen die tijd de aandelenkoers waartegen hij is toegewezen zo laag is dat het zou zijn als het kopen van de WFC-aandelen met een grote korting. Hij zou er enorm van profiteren als het aandeel zich omdraait en weer begint te stijgen.

Opmerking:

Alle informatie met betrekking tot het verhandelen van aandelen en opties, inclusief voorbeelden van actuele effecten en prijsgegevens, is uitsluitend bedoeld ter illustratie en voor educatieve doeleinden en mag niet worden opgevat als volledig, nauwkeurig of actueel. De schrijver is geen effectenmakelaar of financieel adviseur en onderschrijft, adviseert of vraagt om effecten te kopen of verkopen als zodanig niet. Raadpleeg de juiste professionele adviseur voor meer volledige en actuele informatie.

Vragen

Vraag: In plaats van uit te rollen naar een zeer verre vervaldatum en in een staking te komen die diep ITM is, kan ik de positie niet in een andere aandelenkwestie doorrollen die me dezelfde premie geeft als de verre positie, maar met een vervaldatum en dichter bij de geldstaking?

Antwoord: Ja, dat is een heel goede strategie. U kunt er in feite voor kiezen om met een ander aandeel in een andere branche te gaan als de huidige optie die u heeft zich in een branche bevindt die het potentieel voor voortdurende waardering heeft verloren.